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中评社北京7月29日电（实习记者　游蕙瑜）7月21日，由上海金融与法律研究院主办的第202期鸿儒论道讨论会举行，主讲嘉宾为华泰证券首席宏观经济学家易峘。

本次讨论会围绕“美国为何迟迟不衰退”的话题，主讲嘉宾易峘做主题演讲，参会成员随后参与评议讨论。主讲嘉宾易峘从六个方面展现了目前美国的宏观经济状况，结合大量的数据分析并阐述了目前美国尚未衰退的多重原因，同时对美国经济今后的发展与走向提出了自己的见解。

针对为什么市场会预测衰退，易峘表示，美国很多的经济学家在疫情刚发生的时候就预测美国在12个月内会出现衰退，部分经济学家认为，在过去120年里每次出现6%以上通胀都是会衰退的，其次，历史上收益率曲线倒挂一段时间后也必定会衰退，此外还有观点认为库存周期也会拖累美国经济。

易峘认为，根据市场对美国GDP走势的一致预期分析，市场对经济衰退时点的预测在不断延后。按照彭博一致预期，在硅谷银行倒闭之后，市场预测美国衰退的概率保持在65%，近日下降至60%。

易峘表示，美国经济较有韧性，经济基本面看起来并不弱。今年一季度，美国GDP同比增长中贡献最大的是消费，占据了半壁江山，消费在美国经济中一直是定海神针的地位，而从边际上，美国的制造业和净出口没有这么差，拖累并不大。此外，很多人认为美国的政府支出在2021年大幅宽松之后一段时间内都是要收缩的，但是实际上政府支出在去年四季度开始再度贡献转正。而从环比上看，一季度GDP中，政府支出、消费以及净出口的贡献都比较大。往前看，这三大贡献项中，虽然消费的贡献可能不会继续上行，但政府支出和净出口的贡献在二季度会继续上升。此外，去年下半年开始，市场认为库存周期会拖累经济陷入衰退，事实上库存周期的确是一个拖累，基本上抵消掉了消费对GDP增长4／5的贡献，但是我们预计库存周期的拖累今年会有所缓和。

易峘提到美国经济的韧性体现在几个方面。第一是消费和零售，很多人认为在经济重启之后美国的商品消费比例会下行，这一比例的确是下行，但并未出现持续的负增长，同时服务消费比例大幅上行，整体的零售消费今年仍有所回升；第二是地产周期，去年以来的大幅度加息，大家认为房贷支出比例等的变化会导致负担能力的大幅下降，但实际上，今年3月以来美国新屋销售强劲回升，30年美国国债利率见顶、以及居民收入增长较快也提高了住房购买能力。第三是库存，这一轮库存周期的确呈现下行趋势，这不完全是周期性因素，还有疫情带来的中间品库存虚高。从库存周期的先行指标来看，今年三季度库存周期可能会见底。易峘还提到，美国经济韧性的体现还有一个亮点是企业投资。美国的企业投资周期在历史上都比较温和，但这一次企业投资却呈现出大幅上升，我们估算今年1－5月企业投资对经济增长的贡献达到了年化0.3～0.4个百分点，是非常可观的增长。

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